北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美(mě网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊i)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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