金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供(gōng)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(du日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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