用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务(wù)转型第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

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　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业(yè)的信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云等云产品得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模研发(fā)和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服(fú)务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向(xiàng)外(wài)部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌(diē什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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