A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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