5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲>

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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