如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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