金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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