在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示顶的速度越来越快越叫的原因，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(sh顶的速度越来越快越叫的原因àng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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