A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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