近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(m比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁áo)盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁