昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现025是哪里的区号，025是哪里的区号查询一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，025是哪里的区号，025是哪里的区号查询或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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