自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟>

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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