近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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