财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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