昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式i)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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