自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻1亿等于多少万辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu1亿等于多少万)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板1亿等于多少万块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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