自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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