A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步200mm是多少米，2000mm是多少米rong>。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)200mm是多少米，2000mm是多少米丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。