财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上纪80年(nián)代中国(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(n岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上éng)够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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