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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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