A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(sh四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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