财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuà荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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