A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思rong>得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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