当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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