金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)1禧与喜的区别是什么，喜字logo设计1月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”禧与喜的区别是什么，喜字logo设计贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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