大家周末(mò)好，先(xiān)来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索(suǒ)沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年(nián)内新(xīn)高(gāo)，美(měi)联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合(hé)约(yuē)交易商周五加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一(yī)直坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不(bù)大酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(dà)。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息(xī)的(de)可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货能(néng)源首席(xí)分析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目(mù)标价位，酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗在(zài)美(měi)国页(yè)岩油非常规(guī)能源(yuán)产(chǎn)量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动(dòng)原(yuán)油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三(sān)西主产区动(dòng)力(lì)煤的边(biān)际(jì)到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确(què)，亦(yì)对(duì)近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端(duān)的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本(běn)周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货价格不(bù)断创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润并没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有传(chuán)出(chū)因甲醇价(jià)格太低(dī)，出(chū)现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历(lì)过前几年的(de)持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇(chún)和尿素的(de)产(chǎn)能不断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来其(qí)价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平(píng)，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量(liàng)大的品(pǐn)种将受到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色(sè)，即(jí)使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解到(dào)，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供需(xū)基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大(dà)宗商品多数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)陷入(rù)僵(jiāng)局带来(lái)的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油(yóu)价和(hé)G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半年(nián)全(quán)球(qiú)原油供需(xū)将(jiāng)进一(yī)步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求复苏(sū)的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还(hái)是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油(yóu)进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美国(guó)债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的(de)聚乙烯(xī)生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而(ér)以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部长再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机和(hé)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下(xià)游库存有效去化(huà)，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗