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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì华大基因有国家背景吗)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走华大基因有国家背景吗势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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