财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现(xiàn民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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