钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47单倍行距是多少.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiā单倍行距是多少n)头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多(duō)元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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