财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位jù)以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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