近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zh蝴蝶会采蜜吗èng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú蝴蝶会采蜜吗)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原蝴蝶会采蜜吗材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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