私募(mù)基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更全面(miàn)的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基金(jīn)业协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。天之蓝52度多少钱一瓶

天之蓝52度多少钱一瓶　　自2013年6月证券(quàn)投资基(jī)金法将私募(mù)证券投资基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基(jī)协实施登记备案以来，我(wǒ)国私(sī)募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金交易策略逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券和(hé)场内(nèi)外(wài)衍生品，已经成为(wèi)资本市(shì)场重要的机构(gòu)投资者之一。中基(jī)协结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和问题导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完(wán)善(shàn)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二(èr)条，对私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出(chū)了(le)规范要(yào)求(qiú)。具(jù)体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基金(jīn)初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发(fā)布了修(xiū)订后的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备案办法》（下称(chēng)《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进一(yī)步明确了私募(mù)登记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运作指引(yǐn)》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中应当明确(què)约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外(wài)，连续(xù)60个交易日出现基金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人(rén)士(shì)认为(wèi)，《运作指引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基(jī)础上，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的(de)“壳(ké)基金”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的(de)“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私(sī)募证券投(tóu)资基金开放申(shēn)赎频率不(bù)得高(gāo)于每月(yuè)一次。为引导(dǎo)投(tóu)资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作(zuò)指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资(zī)者不少于(yú)6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投(tóu)资(zī)要求方面，在组(zǔ)合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人提(tí)升(shēng)专(zhuān)业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求(qiú)私募(mù)证券投资基(jī)金采取资产组合的方(fāng)式进行(xíng)投资。单只私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过(guò)该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管理人管(guǎn)理的(de)全部私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银行票据(jù)、政(zhèng)策性金融债、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开(kāi)募集基金等中国证监(jiān)会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募证券(quàn)投资基金架(jià)构(gòu)应当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避(bì)监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定(dìng)所投资的(de)私募证券投资(zī)基(jī)金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投资除公开募(mù)集基金以外的其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募基(jī)金应当以(yǐ)风险管理、资产配置(zhì)为目标开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交(jiāo)易异化为股票、债券等场内标的的杠杆(gān)融(róng)资工具，不得为不(bù)适格投资者提供(gōng)通道服务(wù)，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原则(zé)，防范利(lì)益(yì)输送。对量化私(sī)募(mù)证券投资基金在交易系(xì)统安全、异(yì)常交易监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产等特殊交易）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明(míng)确(què)不同规模私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人和私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人定期开展压力(lì)测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金(jīn)制度等(děng)。具体来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理人(rén)在最(zuì)近一年度(dù)末合计基金管理规模(mó)在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续建立(lì)健全流动性风险监测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损线的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理制度，每(měi)季度至少进行(xíng)一次压力测试。私募基(jī)金管理人应(yīng)当结合市(shì)场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能力制(zhì)定并持续更新(xīn)流(liú)动性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情景、应急(jí)程序与(yǔ)措施等(děng)。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁(jìn)止通道(dào)业(yè)务，私募基(j天之蓝52度多少钱一瓶ī)金管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查，不(bù)得由投(tóu)资者或其(qí)指定第三方下达(dá)投资指令或者(zhě)自行负(fù)责投资运(yùn)作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基金管理人，金融机(jī)构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及其他(tā)私募基金(jīn)提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求(qiú)的(de)通(tōng)道服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监(jiān)管的(de)实际标准在向金融机构(gòu)管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运作指(zhǐ)引》如(rú)果按目前(qián)征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后(hòu)会快(kuài)速(sù)抹平私募基金(jīn)相对其他(tā)资管(guǎn)产品的(de)灵(líng)活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表(biǎo)现(xiàn)及管理(lǐ)人的整体运营和服(fú)务水平上，而(ér)非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将更有(yǒu)利于行(xíng)业(yè)的健康(kāng)发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指(zhǐ)引》也给予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基(jī)金按照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为(wèi)减少新(xīn)老(lǎo)基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间(jiān)，对存量基金针(zhēn)对不同情况提出(chū)差异化整改要(yào)求，并对重点条款的整改给予充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范(fàn)围(wéi)要求(qiú)、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模(mó)等触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量(liàng)基(jī)金，《运(yùn)作指引》施(shī)行后不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须(xū)符合《运作指(zhǐ)引》要求，合(hé)同(tóng)到(dào)期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券(quàn)及衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存(cún)量基(jī)金新募集的投(tóu)资者要求设(shè)置不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容(róng)应当符合(hé)《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同(tóng)存续期限发生变化(huà)的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个(gè)月内，修(xiū)改基金合同，约(yuē)定明确的基金(jīn)存续(xù)期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基金限期(qī)整改。

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