金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存(cún)整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。

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