近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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