A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价c="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3880cd1e09e505e676a0abf3fcbf5936.png" alt="A股(gǔ)股王之(zhī)争的台前幕后：股王变迁史(shǐ)或预示数字(zì)经(jīng)济时代迎新(xīn)人，中国(guó)移动(dòng)手(shǒu)握新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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