近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料work on的用法以及语法，workon的用法总结端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期(work on的用法以及语法，workon的用法总结qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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