当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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