一(yī)度被称为“机构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投(tóu)资(zī)者不仅在新发(fā)基(jī)金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超(chāo)过(guò)了机(jī)构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题(tí)和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背景下，国内(nèi)资本市场正在(zài)经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提(tí)高市场交易(yì)活跃度(dù)，长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场稳(wěn)定性。

　　个(gè)人投资(zī)者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人(rén)投资(zī)者(zhě)俨然(rán)成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数据看，2022年个人投资(zī)者(zhě)比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股票(piào)ETF市场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人投资(zī)者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李(lǐ)沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是(shì)机构(gòu)投资(zī)者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相关(guān)业务同仁(rén)在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的(de)共同努力(lì)，ETF作为交易(yì)工具的优势，越来(lái)越(yuè)被(bèi)普通(tōng)个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的(de)大幅提升(shēng)。

　　具(jù)体(tǐ)到今年新(xīn)发(fā)ETF个(gè)人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资者情绪(xù)比(bǐ)较积极(jí)，新发产(chǎn)品募资环境比较好，也越来越受到个人投(tóu)资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些(xiē)个人投(tóu)资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好(hǎo)地(dì)分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投(tóu)资者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎(zhā)根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机(jī)构投资(zī)者对于(yú)时(shí)间成本(běn)的把控较严格，在看准投资机(jī)会(huì)后(hòu)，更倾向于去(qù)申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基(jī)ETF，机(jī)构增(zēng)持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看(kàn)，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也(yě)呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比例平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构(gòu)投资者风向标”成(chéng)为(wèi)过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个(gè)人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比(bǐ)上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个人投资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态势中，个人投(tóu)资(zī)者在行业(yè)或主题(tí)ETF产(chǎn)品中占比下(xià)降，但(dàn)绝对(duì)份额也是在增长的，这一(yī)数据(jù)更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调(diào)研(yán)的(de)过程(chéng)中，我们发现大部分投资者都会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰(tài)基金(jīn)也补(bǔ)充(chōng)道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较均衡的投资机(jī)会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎；而在市场上行时，行业和(hé)主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨空间又(yòu)大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成交热情(qíng)的提升带(dài)来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投(tóu)资者入市规(guī)模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑赢(yíng)基准的难度有了更水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用(gèng)清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的(de)跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较(jiào)快，新的(de)投资领域带来了大量的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研(yán)究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈(yù)发(fā)成熟、有(yǒu)效性(xìng)提升，个人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认(rèn)知将越(yuè)来(lái)越深入，近(jìn)几年可以看到更多(duō)投资(zī)者会基于大势(shì)选择宽(kuān)基(jī)投资工具；另一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的投资主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新能源(yuán)、医药等，因此行业(yè)主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的(de)交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2022年股票(piào)ETF市(shì)场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比增长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示(shì)，ETF的个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化(huà)而来(lái)，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且(qiě)相比个(gè)股可以更好地平滑风险，也能够获(huò)得交易(yì)的参与感，于(yú)是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参(cān)与市场(chǎng)。相(xiāng)比(bǐ)个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资(zī)上可能交易(yì)频(pín)率更高，也(yě)更容易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资(zī)者(zhě)陪伴(bàn)都提出(chū)了更高(gāo)的(de)要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来更活跃的交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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