如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

张学良多高，少帅张学良多高lt="连创33年高位！除了股神青睐 日(rì)股(gǔ)爆(bào)发(fā)背(bèi)后还有哪(nǎ)些(xiē)“秘诀”？">

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有张学良多高，少帅张学良多高利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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