近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(g真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态òng)同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shà真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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