如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场(ch黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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