国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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