北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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