近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(蓝宝石的寓意是什么jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4蓝宝石的寓意是什么只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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