5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板乌鲁木齐海拔多少米高块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不快。首先乌鲁木齐海拔多少米高，结构性的分化(huà)是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优(y乌鲁木齐海拔多少米高ōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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