在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪>

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(z顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪hì)银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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