财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zē机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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