本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗shì)带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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