A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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