金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长、收入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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